华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年4月28日
华见早安之声
市场概述
特朗普“改口”后，三大美股指四连涨，盘中特朗普提及关税后，标普、纳指一度回吐过半涨幅、道指曾跌超百点。英伟达收涨超4%，特斯拉大涨近10%、一周涨18%，谷歌盘初涨超4%后回吐多数涨幅。中概指数止步三连涨，但全周涨超7%。泛欧股指再创三周新高，英股十连涨。
美债收益率连日下行。美元反弹，美国密歇根消费者信心公布后，回吐多数涨幅，仍一个多月来首次周度上涨。比特币一度涨近3000美元、突破9.5万美元。
黄金回落超1%、全周转跌，对等关税宣布以来首次周度下跌。原油两日反弹，但美油一周跌超2%。
亚洲时段，沪指小幅收跌，电力股集体爆发，国债期货多数收涨，恒科指冲高回落仅涨0.1%，地平线机器人涨超3%。
要闻中共中央政治局会议：统筹国内经济工作和国际经贸斗争，根据形势变化及时推出增量储备政策。民生证券：4月政治局会议清晰释放出“就业就是底线”的信号。中国国家主席：充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动人工智能健康有序发展，集中力量攻克高端芯片、基础软件等核心技术。中国一季度规模以上工业企业利润由降转增，同比增长0.8%。中国六部门：下调离境退税起退点至200元，现金退税限额上调至2万元。国家市场监管总局：长和港口交易各方不得采取任何方式规避反垄断审查。今年核电项目开闸，国常会核准10台新机组，拉动超2000亿投资。特朗普：谈成200份协议，美日协议“非常接近”，关税不太可能再暂缓90天；特朗普政府据称拟在简化谈判的新框架下与18个贸易伙伴会谈，截至期7月8日；韩国敦促与美国进行“冷静、有序”的谈判，希望7月初达成协议美联储金融稳定报告：多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易升至头号风险。“新美联储通讯社”：一些人过度解读克利夫兰联储主席“6月可能降息”讲话；特朗普让下任美联储主席“更难做”。俄方称普京与美特使确认，俄愿无先决条件与乌谈判，双方讨论了恢复俄乌直接谈判的可能性。美伊第三轮间接会谈结束，伊朗会后称双方仍存在分歧；媒体称特朗普表示愿与哈梅内伊或佩泽希齐扬会面。印巴周四晚在克什米尔实控线附近小规模交火，巴防长发出“全面战争”警告；地缘冲突升级，周五印度股债汇三杀；印度称周五晚克什米尔地区再次发生交火，巴基斯坦未证实。市场收报
欧美股市：道指涨0.05%，标普500指数涨0.74%，纳斯达克涨1.26%，全周分别累涨2.48%、4.59%、6.73%。欧洲STOXX 600指数收涨0.35%，全周累涨2.77%。
A股：沪指跌0.05%，深成指涨0.39%，创业板指涨0.59%。
债市：到周五债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.24%，日内降逾7个基点，全周累计降约8个基点；两年期美债收益率约为3.75%，日内降近5个基点，全周累计降约5个基点。
商品：WTI 6月原油期货收涨0.37%，全周累跌约2.6%。布伦特6月原油期货收涨0.48%，全周累跌约1.6%。COMEX 6月黄金期货收跌1.5%，全周累跌0.9%。COMEX 5月期铜收跌0.33%，全周累涨2.1%。
要闻详情
全球重磅
中共中央政治局会议：统筹国内经济工作和国际经贸斗争，根据形势变化及时推出增量储备政策。据新华社，会议强调，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事。要加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势；对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例；根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节；要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费。
民生证券认为，4月政治局会议清晰释放出“就业就是底线”的信号——不仅将“稳就业”置于“四稳”（即稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）首位，同时将“增量储备政策”与“稳就业”并行提及，预计接下来“稳就业”将成为财政政策的重中之重。同时，政治局会议提出“对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例”，财政上将实行对冲外贸冲击与兜底民生底线“两手抓”。货币政策则更多承担稳市场、稳企业功能。中信建投表示，此次政治局会议并未涉及到调整预算、出台大规模增量刺激政策的表述，主因当前既定政策还有大幅空间未用，没有必要安排增量政策。下半年预计仍有增量财政政策，出台的时间节点预计在三季度中后期，一是彼时当前财政空间或已充分使用，二则往年也有参考经验。
中共中央总书记、国家主席在中共中央政治局第二十次集体学习时强调，坚持自立自强，突出应用导向，推动人工智能健康有序发展。
总书记强调，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。要持续加强基础研究，集中力量攻克高端芯片、基础软件等核心技术，构建自主可控、协同运行的人工智能基础软硬件系统。以人工智能引领科研范式变革，加速各领域科技创新突破。
中国一季度规模以上工业企业利润由降转增，同比增长0.8%。中国银河指出，量的提升和利润率改善是利润扭负的主要原因，“抢出口”和“抢两新”带动内外需双双扩张。然而，但4月开始对等关税对出口的影响或开始显现。
六部门：下调离境退税起退点至200元，现金退税限额上调至2万元。
六部门鼓励各地区在大型商圈、步行街、旅游景区、度假区、文博场所、机场、客运港口、酒店等增设退税商店，扩大退税商店覆盖面。放宽离境退税商店备案条件。将离境退税商店备案条件在现行的纳税信用级别A级和B级基础上增加M级，允许新开商店在符合其他相关规定的前提下成为退税商店。商务部副部长盛秋平：将打造一批国际消费集聚区和入境消费友好商圈，财政部门正研究专项资金支持。
国家市场监管总局：长和港口交易各方不得采取任何方式规避反垄断审查。
特朗普：谈成200份协议，美日协议“非常接近”，关税不太可能再暂缓90天。特朗普称，“100%”有200份协议，未来三四周宣布协议，有些国家可能回头来要求调整，他会考虑。特朗普称不会取消某国关税、除非有实质性回报，标普回吐过半涨幅，道指重回跌势、跌超百点。媒体称，美国计划采用简化谈判的模板，与18个主要贸易伙伴在新模板框架下会谈，截止期7月8日。
美日谈判现场画风微妙，日本代表赤泽亮正戴上MAGA帽向特朗普“示好”。赤泽带着一顶印有“Make America Great Again”（MAGA）的红帽子，坐在椭圆形办公室里，向镜头竖起大拇指，满脸堆笑。与其说是来“对等谈判”，不如说是来结“城下之盟”。韩国敦促与美国进行“冷静、有序”的谈判，希望在7月初达成关税协议。媒体称，韩国财长等政府高官上周紧急赴美，寻求避免潜在的贸易打击。特朗普：没有美国，巴拿马和苏伊士运河就不会存在，美国船只应该免费通航。
屡遭特朗普施压的鲍威尔就央行独立性慷慨陈词，IMF闭门会议掌声不断。美联储主席鲍威尔借全球财长和央行行长会议强调，央行必须免受政治干预，以便能够专注于保持通胀稳定和实现高就业。
美联储金融稳定报告：多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易升至头号风险。美联储认为，最近半年，在市场大幅动荡时资产价格下跌，但多种资产的估值仍处于高位，包括股市和住宅房地产；美债和美股市场流动性低，进入4月形势恶化，但市场仍有序运转。
美国6月可能降息？“新美联储通讯社”：一些人过度解读了。Nick Timiraos称，克利夫兰联储主席哈马克周四的发言引发广泛关注，因为部分市场参与者急于得出一个过于乐观的结论，认为这表明美联储可能最早在6月就准备降息。哈马克的核心观点是，美联储在获得更多关于经济前景的明确信息之前，不会贸然降息。
新美联储通讯社：特朗普让下一任美联储主席“更难做”了。市场担忧特朗普对鲍威尔的公开贬低和施压，会给鲍威尔的继任者带来难以洗刷的“原罪”，无论下一任主席是谁，美联储的独立性都将存疑。
俄罗斯总统助理：普京与美特使周五讨论了恢复俄乌直接谈判的可能性。佩斯科夫：普京与美特使确认，俄愿无先决条件与乌谈判。
特朗普：俄罗斯和乌克兰“非常接近”达成协议。
美伊第三轮间接会谈结束，伊朗会后称双方仍存在分歧。伊朗外长阿拉格齐重申，此次会谈仅限于核问题，旨在通过就伊朗核计划建立信任以换取解除制裁。他指出，双方在宏观层面和细节问题上均存在分歧，有些分歧非常严重。
“策略上的重大转变”？美媒：特朗普表示愿与哈梅内伊或佩泽希齐扬会面。
印巴在克什米尔实控线附近小规模交火，巴防长发出“全面战争”警告。
地缘冲突升级，印度股债汇三杀！市场担心印度可能会采取报复行动，并在周末前获利了结。印方称克什米尔地区再次发生交火，巴基斯坦官方未证实。巴基斯坦军方称周五周六两晚打死54名恐怖分子。
国内宏观
核电开闸，国常会核准10台新机组，拉动超2000亿投资。周日召开的国常会强调，发展核电必须确保安全万无一失，要压实参建单位和业主单位主体责任，按照全球最高安全标准建设和运营核电机组，持续加强安全监管能力建设，切实兜牢核电安全保障网。
外媒：美方高估了手中筹码，“中国手握五张牌”。据环球时报援引外媒，中国是世界第二大经济体，这意味着它能够比其他较小的国家更好地承受关税的影响，庞大的国内市场可以减轻出口商因关税而承受的部分压力。
林园：黄金没有价值，回调一半也不会布局，中国医药总市值未来20年超越美国，不足为奇，人民币长期贬值概率不大。
国内公司
百度发布两款新模型，价格仅为DeepSeek的25%，李彦宏：没有应用，芯片模型都没价值。文心大模型X1 Turbo每百万token输入价格1元，输出价格4元，仅为DeepSeek-R1的25%；李彦宏表示，以DeepSeek为代表的部分模型，仍然存在模态单一、幻觉高、速度慢和价格贵等“痛点”。百度发布这两款新模型，正是为了解决这些问题。
比亚迪Q1营收同比增长36.35%，净利润同比大增100%，电动汽车销售强劲。新能源汽车业务持续强劲，助力比亚迪Q1营收同比增长36.35%，归母净利润同比增长100.38%，创下单季度历史新高，扣非净利润同比增长117.80%。
长城汽车Q1净利润同比下降45.6%，产品换代导致销量下滑。
中国平安Q1营运利润同比增2.4%，寿险新业务价值大涨34.9%。
光大银行公布一季报，高股息引来“重要股东”竞相“抢筹”，过去12个月已派发股息率达到7.2%。
东方财富Q1营收同比增长41.93%，净利润同比增长38.96%，股基交易量增加。
一季报净利润猛增57%，兴业证券祭出“丰盛”分红方案，2024年现金分红比例达到52%。
北方华创Q1营收同比大增37.9%，净利润增长38.8%，技术突破驱动。
闻泰科技Q1净利润大幅增长82%，半导体业务成增长引擎。
中国电信Q1净利润同比增长3.1%，5G用户数净增1548万。
中国神华Q1收入利润双降，煤炭销量同比下降15.3%。
海外宏观
关税对美冲击已现：洛杉矶港卡车运输量大跌23%，即将出现大规模裁员。受关税冲击，全美最大港口洛杉矶港进货量急剧下滑。有物流行业CEO称，该港口的卡车运输量同比下滑了23%，如果贸易战不解决，未来几周可能会跌到50%，卡车司机很快面临大规模裁员。有媒体指出，物流量大幅下降可能导致南加州部分仓储产业链崩溃。
企业CEO明确发声：关税战会毁了一切。由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，包括宝洁、百事、达美航空、AT&T、NextEra Energy等，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。
美国的历次高关税如何画上句号？兴业银行首席经济学家鲁政委指出，民众对高物价的不满、国内利益集团的反对、贸易伙伴的反制等都可能使贸易保护出现转折。关税政策的拐点通常都伴随着货币制度的根本性变化，如美元的大幅贬值，或黄金产量的显著增长。
市场热议美债的到期偿付压力，真有那么大吗？中信建投证券认为，美债的到期偿付和新增供给规模确实不低，但并未边际恶化。真正需要关注的问题在于：美国企业债市场面临到期与基本面恶化的双重压力；美债的真正供给考验，或在下半年债限解决和减税落地，预计美联储会开启新一轮结构性QE进行配合。
对冲基金在美债上做什么交易？100倍杠杆，1万亿美元持仓。对冲基金“相对价值”交易利用高杠杆，从美债及其衍生品的微小价格差异中获得巨额回报，如“基差交易”或“互换利差交易”，其持仓规模高达1万亿美元，杠杆率高达100倍。例如，对冲基金在3月中旬净卖空1.14万亿美元美债期货，而基差交易规模约8000亿美元，这意味着即使有序撤离也会对市场产生相当大影响。
欧股“高光时刻”已过，华尔街一个月前还集体喊涨，如今却纷纷砍预期。在一个月前纷纷上调欧洲股票评级后，约三分之一的策略师在4月份下调了他们的年终目标预期。美国贸易政策的不确定性、波动性上升以及增长担忧成为主要风险因素。
“影子联储主席”沃什发声：美联储犯了“系统性错误”，纵容财政、推高通胀。前美联储理事沃什曾是特朗普考虑的财政部长人选，是美联储主席鲍威尔的潜在继任者。他的言论在当前美国货币政策辩论中格外引人注目。
海外公司
特斯拉一度涨超10%，市场臆测将在印度推出新车，特朗普政府将放宽自动驾驶监管。媒体报道称，特朗普政府将放宽自动驾驶监管，新规直击特斯拉需求核心。此外，特斯拉向印度早期预订用户退款，激发了市场臆测马斯克将在印度推出新车。特斯拉收涨9.8%。
“关税冲击最大”的两家科技巨头本周四盘后将发布财报。亚马逊严重依赖亚洲供应商和零售商，苹果则可能因消费者提前购买行为而短期受益但长期承压。
过去四周，AI推理爆了，GPU在燃烧，英伟达依旧供不应求。在持续的供应限制、毛利率压力等负面影响下，摩根士丹利将英伟达的目标价从162美元小幅下调至160美元，长期来看，认为英伟达的增长轨迹依然强劲。
马斯克的xAI洽谈融资200亿美元，估值预计超1200亿美元。若融资成功完成，将成为有史以来第二大初创公司融资轮，仅次于OpenAI今年早些时候的400亿美元融资。
报道：英特尔18A芯片或获英伟达、博通等大厂采用。据报道，英特尔即将量产的最尖端制程工艺Intel 18A在获得内部产品采用的同时，也将获得包括英伟达、博通在内的几家ASIC厂商的代工订单。供应链消息人士表示这些客户对英特尔18A持乐观态度。
谷歌财报“暗藏玄机”：一笔神秘投资悄悄升值80亿美元。谷歌投资的某家企业在第一季度为其带来了80亿美元未实现收益，这笔收入相对其355亿美元利润来看非常可观，但谷歌在财报中几乎没有提及缘由。有分析认为，Anthropic、Databricks或Stripe是最有可能的“嫌疑人”。
行业/概念
1、免税：中信证券基于日本渗透率（16.4%）和客单价（5000元）模型测算，中国离境退税销售额中长期有望达1090亿元。随着政策持续宽松、技术深度渗透和消费升级，离境退税市场有望成为拉动入境旅游和消费回流的关键引擎。预计到2030年，市场规模或突破万亿元，形成以海南自贸港为龙头、一线城市为支撑、二三线城市为补充的多层次格局。
2、核电：分析认为，核电作为低碳能源体系的核心支柱，正迎来全球能源转型与技术突破的双重机遇。中国将核电发展方针从“稳妥推进”调整为“积极安全有序发展”。欧盟、美国、日本等国亦通过政策支持重启核电建设，全球装机预计2030年翻倍。
3、智能体：分析认为，智能体（Agent）作为人工智能（AI）与自动化技术的核心载体，正在重塑社会生产与生活方式。其定义为能够感知环境、自主决策并执行目标的软硬件实体（如软件机器人、自动驾驶汽车、工业机器人等）。随着多模态交互、强化学习等技术突破，智能体正从单一任务执行向复杂系统协作演进。
4、虚拟电厂：华泰证券表示，随着新能源分布式比例提升，电源资源在地调、县调层面快速增长，电力平衡压力不再仅存于主网，亟需配网扩容提升对充电桩和分布式容纳能力。虚拟电厂作为聚合需求侧资源参与电网调节和市场交易，促进供需协同的新型经营主体快速发展。
5、AI政务：民生证券认为，DeepSeek出圈引发国内AI落地进程加速，而近期深圳推出“AI 政务助手”大幅提升政务工作效率，也引起了社会广泛关注。我国政务信息化市场空间广阔，包含招采、财政、税务、司法等大量专业的垂直领域，同时链接B端、C端用户，AI赋能带来的提效降本空间较大。此外，政务信息化体系建设节奏大多自上而下推动，在全年拥抱AI的浪潮下，AI 政务有望更快速落地。
今日要闻前瞻
十四届全国人大常委会第十五次会议4月27日至30日在京举行。
国新办就稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况举行新闻发布会。
中国贸促会4月例行新闻发布会。
华为创新数据基础设施论坛。
加拿大大选投票。
国内海天味业、昆仑万维、传音控股、药明康德、青岛啤酒、京东方A、上海电气、迈瑞医疗、恒立液压、保利发展、中国石化、张小泉、中国建筑、顺丰控股、宁沪高速、老板电器、百济神州-U、华帝股份财报。
海外达美乐披萨、恩智浦财报。
<全文完>