【银河建材贾亚萌】行业周报丨市场出货较稳，关注内需释放机会

【报告导读】

1. 水泥：价格继续下降，熟料库存呈增长态势。

2. 消费建材：存量房销售有望带动消费建材重装需求。

3. 玻璃纤维：本周粗纱、电子纱价格稳定运行，市场稳定出货。

4. 浮法玻璃：价格延续小幅上涨态势，企业库存压力有所缓解。

核心观点

水泥：价格继续下降，熟料库存呈增长态势。本周全国水泥价格小幅下降，需求继续增长，目前全国大部分熟料线运转中，整体供应水平较高，熟料库存呈上升趋势。短期来看，需求增长已接近尾声，后续需求增速放缓，整体春季需求低于市场预期水平；行业供给较稳定，库存或将继续增长，但后续部分省份有停窑计划，供给压力有望缓和；预计短期水泥价格震荡运行。中长期来看，政策发力有望带动基建投资增速，提振水泥市场；此外，随着水泥纳入全国碳市场，行业落后产能出清将加速，行业集中 度有望提升，利好水泥龙头企业。关注非采暖季错峰执行情况及熟料库存情况。

消费建材：存量房销售有望带动消费建材重装需求。房地产进入存量时代，存量商品房去库有望拉动地产后周期家装市场需求恢复，当前施工及装修旺季，消费建材重装需求有望持续恢复；此外，在政策支持下，旧房改造需求也有望加速释放，进一步利好消费建材市场。从企业层面来看，近年消费建材龙头企业加速调整销售策略，优化产品结构，推进渠道下沉，零售业务规模不断扩大，龙头企业市占率有望不断提升。

玻璃纤维：本周粗纱、电子纱价格稳定运行，市场稳定出货。粗纱方面，本周粗纱企业报价暂稳，市场需求表现较弱，传统玻璃钢市场疲软，粗纱需求主要靠风电、热塑产品支撑，海外需求不确定性增加。短期风电及热塑产品稳定出货支撑粗纱需求，预计短期国内粗纱价格维稳运行；中长期中高端产品市场需求有望继续恢复，产品差异化将带动粗纱整体价格进一步提涨。电子纱方面，本周电子纱价格稳定运行，产销较平稳，下游CCL厂家按需提货。后续来看，终端消费电子进一步恢复，电子纱及电子布需求有较大增量预期，但供给量存增加可能，市场保持观望心态，预计短期价格趋稳。

浮法玻璃：价格延续小幅上涨态势，企业库存压力有所缓解。本周浮法玻璃价格延续小幅增长态势，刚需支撑尚可，市场存部分投机需求，周内库存小幅减少，企业去库压力有所缓和。后续来看，短期加工厂订单表现一般，但存季节性改善需求，市场刚需有一定支撑，供给端预计保持平稳，短期浮法玻璃价格稳中有升；中长期随着产能置换新规的执行，有望加速落后产能淘汰，供需格局有望逐步优化。

投资建议

消费建材：推荐受益于地产政策推进下需求有望恢复、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头。水泥：推荐受益于基建发力带动需求恢复、水泥价格提涨的企业。玻璃纤维：推荐产能逐步扩张、高端产品占比提升的企业。玻璃：建议关注多业务布局的龙头企业。

风险提示

原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进不及预期的风险。

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