美元资产遭全局抛售 境内机构对欧元股债热度升温

当美国股市下跌时，投资者通常会把资金转向美元或美国国债等避险资产。而在典型的“风险偏好上升”（risk-on）环境中，资金则会转回美股。然而，在过去两周多的时间里，美股、美国国债和美元指数都在同步下跌。

“这显示出无论资产风险属性如何，投资者一概抛售美国资产的广泛意愿。”嘉盛集团全球研究主管韦勒对第一财经记者表示，“简而言之，市场正在系统性地拒绝美国政府的经济战略。而且，美国迟迟无法与主要贸易伙伴达成协议，时间越长，未来可能造成的经济损害就越大。”

值得一提的是，这种情绪也体现在欧元、瑞郎、日元、黄金等非美资产的升值之上。随着欧元区“火车头”德国开启财政扩张模式，欧元对美元暴涨近10%，并于4月22日突破1.15大关。记者留意到，中国境内个人、机构投资者对欧元和欧元资产的兴趣亦在攀升。

法国安盛投资管理（AXA IM）中国首席投资官楼超日前在接受第一财经采访时表示，德国财政支出的增加有利于欧洲市场的价值领域，例如自2022年以来，欧洲银行股的表现明显优于美国“科技七巨头”。他也提及，随着美债被抛售，各界对欧洲债券的兴趣攀升。未来预计欧洲央行还将至少降息3~5次，年底关键利率可能从1.5%降至1%，同时欧元又相对坚挺，这将拉动欧洲长债的回报率。

美元资产遭全局抛售

在对全球贸易秩序“宣战”之后，美国总统特朗普又将矛头指向了美联储。由于美联储主席鲍威尔多次强调因为潜在的通胀风险不会马上降息救市。

这或许惹恼了希望快速降息来压低美债利息支出的特朗普，他上周威胁要提前解雇鲍威尔，这令美联储的独立性受到威胁，也变相提高了降息门槛。鲍威尔的任期将于2026年5月结束。

“这一举动也让全球投资者感到恐慌，因为中央银行的政治独立性被视为不可侵犯的原则。虽然目前尚未完全进入危机状态，但这种风险出现的概率，已经比过去几十年任何时候都更高，这成为全球投资者新的焦虑源。也快速消耗着投资者对美元资产的信任，资金正在流出美国。”韦勒称。

“我见过传闻中鲍威尔的继任者沃尔什几次，他是一个很负责靠谱的人，我觉得他在同样情况下，也很难过度降息。”富兰克林邓普顿首席策略师多弗（Stephen Dover）近期对记者表示。

本周一，美国股债汇三杀的局面再次上演。美国三大指数隔夜跌幅都在2%以上，且遭遇连续四个交易日下跌，接近4月8日对等关税被暂停前的低点。美元指数跌至98附近，自1月中旬高点跌超10%，美债市场则持续动荡，10年期美债收益率升至4.4%，这为今年的天量美债再融资（10万亿美元的国债到期）蒙上了阴影。

与此同时，避险资产继续闪耀，黄金冲破3400美元大关，白银站稳32美元上方。本周二，日元对美元一度升破140关口，创7个月新高。

楼超对记者表示，由于美国容忍了国内制造业的外流以获得廉价商品，特朗普的提案可能会将美国进口商品的加权平均关税从2024年底的3%提高到 23%，这是自1920年以来的最高水平。

“当前，美国经济的韧性仍然较强，但是政策不确定性正在影响消费者和企业的信心。家庭不再指望通胀和利率下降，如果在较高的关税假设下，美国2025年整体CPI可能会达到5%。”