员工持股计划拟继续不挂钩公司业绩，迪普科技获北向资金大幅加仓

4 月 14 日晚间，迪普科技发布 2025 年员工持股计划（草案），与绝大多数员工持股计划不同，迪普科技员工持股计划并没有公司层面的业绩考核。尽管 2024 年迪普科技净利润止跌回升，但 2025 年一季度再度回落。与此同时，北向资金选择大幅加仓迪普科技。

迪普科技员工持股计划为何不设置公司层面的业绩考核？北向资金又为何选择加仓？接下来每经资本眼记者就来详细探究一番。

两年员工持股计划不设公司层面业绩考核，有员工有望一年获得两份激励

2025 年 4 月 14 日晚间，迪普科技发布了 2025 年员工持股计划（草案）。公司本次员工持股计划拟筹集资金总额不超过 2818 万元，股票来源为公司回购专用证券账户回购的公司股票，受让公司回购的股票价格为 8.90 元 / 股。2025 年 4 月 15 日，迪普科技下跌 4.29%，收盘价为 16.08 元。不难看出，即使经过 4 月 15 日的下跌，公司员工持股计划（草案）的员工买入价仍远低于当前的股价。

与绝大多数公司的员工持股计划不同，迪普科技 2025 年员工持股计划（草案）并未设置公司层面的业绩考核，仅仅针对参与对象个人设置了绩效考评体系。而在发布 2025 年员工持股计划（草案）的当天，迪普科技还发布了关于公司 2024 年员工持股计划第一个锁定期解锁条件成就的公告。公告显示，迪普科技 2024 年员工持股计划第一个锁定期解锁比例为 100%。

那么，公司 2024 年员工持股计划是否设置了公司层面的业绩考核呢？每经资本眼记者查询相关公告后发现，迪普科技 2024 年员工持股计划同样未设置公司层面的业绩考核。公司 2025 年员工持股计划（草案）和 2024 年员工持股计划都是分两期解锁，锁定期分别为 12 个月、24 个月，每期解锁的标的股票比例分别为 50%、50%。

也就是说，如果有员工同时参与了 2024 年和 2025 年员工持股计划，且 2025 年个人绩效考评达标，那么其就有望一年同时获得两份激励。不过，在迪普科技发布的 2025 年员工持股计划（草案）中，并未公布拟参与员工持股计划的员工名单，因此目前尚不可知有哪些员工有机会获得双份激励。

为什么不设置公司层面业绩考核呢？迪普科技公告中的解释如下：公司针对参与对象个人设置了绩效考评体系，能够更进一步强化责任主体结果导向和贡献意识，专注于公司中长期战略目标的实现。对此，每经资本眼记者以投资者身份致电公司证券部，相关工作人员表示：" 考核要求是按照股权管理办法发布的，每家公司的情况不一样，需要综合去看，而且公司此次员工持股计划是不包括董监高的。"

净利率下降较快 销售费用增加较多或为主因

4 月 14 日晚间，迪普科技还发布了 2024 年年报和 2025 年一季报。尽管 2024 年员工持股计划并未设置公司层面的业绩考核，但迪普科技的净利润终于止跌回升。2024 年，迪普科技实现营业收入 11.55 亿元，同比增长 11.68%；实现净利润 1.61 亿元，同比增长 27.26%。不过，迪普科技的净利润仍远不及高峰期的水平。2021 年，公司净利润高达 3.09 亿元，而 2022 年和 2023 年的净利润分别为 1.50 亿元和 1.27 亿元。

迪普科技 2024 年净利润的增长势头能否保持，依旧存疑。2025 年一季度，公司依旧增收不增利，实现营业收入 2.79 亿元，同比增长 9.57%；实现净利润 3059.66 万元，同比下降 16.60%。

公开资料显示，迪普科技是全场景网络安全产品及运营解决方案的领先提供商，公司深耕安全行业，目前已服务了运营商、政府、电力能源、金融、公安、教育、医疗、交通等众多价值行业及用户。

尽管下游需求增长加快，但迪普科技急需提升盈利能力，改变增收不增利的状况。2021 年至 2024 年，迪普科技的毛利率从 71.45% 下降至 67.28%，净利率从 30.02% 下降至 13.96%。2025 年一季度，公司毛利率和净利率分别为 62.05% 和 10.97%。

迪普科技为何会出现增收不增利的现象？相关工作人员表示：" 最近几年公司销售人员增长较快，导致销售费用增加较多。" 同花顺数据显示，2021 年至 2024 年，公司销售费用分别为 2.85 亿元、3.03 亿元、4.03 亿元和 4.29 亿元。

每经资本眼记者注意到，迪普科技的存货增长速度也较快，2021 年公司存货为 2.06 亿元，2024 年增长至 3.50 亿元。有业内人士对每经资本眼记者表示，主动备货扩张往往通过规模效应提振毛利率，而被动库存积压则可能引发折价清仓，反噬利润空间。从迪普科技 2023 年和 2024 年年报中披露的存货分类数据来看，公司存货增长的主要原因是发出商品增长较快，而不是存库商品增长较快。因此，其存库增长是良性的。

账上现金充裕 北向资金大幅加仓

2024 年 1 月至 2024 年 9 月，迪普科技的股价整体在 10 元至 14 元这个区间震荡。2024 年 9 月之后，受市场氛围回暖、数字经济概念加持等原因，迪普科技的股价也出现大幅拉升，最高涨至 26.65 元。

面对股价大幅上涨，迪普科技的股东们表现不一。相关公告显示，2024 年 10 月 9 日至 2024 年 11 月 26 日，持股 5% 以上股东周顺林通过集中竞价交易方式合计减持 439.91 万股，占总股本比例为 0.6833%。

而北向资金一直在加仓迪普科技。香港中央结算有限公司作为香港交易所中央结算系统的法定名义持有人，依据中国证券登记结算公司授权，以集中存管形式代持通过沪港通、深港通等互联互通机制参与 A 股市场北向交易的境外投资者股份，其账户持仓变动反映国际资本对境内证券市场的配置动向。

同花顺数据显示，2023 年年末，香港中央结算有限公司持有迪普科技的股份数量为 444.19 万股，2024 年末已经加仓至 770.52 万股，2025 年一季度再度大幅加仓，持股数量达到 1093.96 万股。从北向资金大幅加仓的时机来看，大部分加仓动作都在 2024 年 9 月份之后。目前，香港中央结算有限公司已成为迪普科技第六大股东，持股比例为 1.70%。

每经资本眼记者注意到，迪普科技账上现金依旧非常充裕。迪普科技 2025 年一季报显示，截至 2025 年一季度，公司账上货币资金和交易性金融资产合计超过 29 亿元，同时公司短期借款和长期借款皆为零。截至 2025 年 4 月 15 日收盘，迪普科技市值为 103.5 亿元。

海通证券研报显示，AI、数据要素发展带来的庞大的数据传输量，将会带动网络安全的需求增加，同时也对网络安全技术提出更高的要求，而迪普科技作为在网络安全硬件技术领域与网络安全 AI 领域的头部企业，有望深度受益。

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