A股年报收官：算力和芯片开挂、养猪起飞、宠物经济崛起
图片系 AI 生成
A 股年报正式收官，截至 4 月 30 日共 5402 家上市公司披露了 2024 年财报。2024 年，A 股上市公司合计实现总营收 53.43 万亿元，同比增长 0.54%；实现归母净利润 4.68 万亿元，同比增长 3.55%；其中，半数公司实现营收增长，超七成公司实现盈利。
最赚钱的行业依然是银行股，包揽了去年净利润的前四强，其中工商银行以年赚 3658.63 亿元荣登榜首。房企依旧艰难，就连一向以地产 " 好学生 " 自居的万科 A 也顶不住压力，同比由盈转亏至 -494.78 亿元，成为 A 股 " 亏损王 "。
要论去年增长最快的行业，莫过于以半导体芯片、算力、消费电子为代表的电子行业，从中折射出人工智能的飞速发展，正引领以硬科技为代表的战略新兴产业的剧烈变革，以及国产替代的广阔空间。而这一变革正符合国家产业升级和经济转型的目标。
农林牧渔业行业的强势逆袭，反映出消费需求的升级。诸如宠物经济的崛起，反映了单身经济及人口老龄化趋势下大众对于宠物消费观念的转变，以及自主品牌通过全球化产能布局，在应对关税冲击的同时，增强了市场竞争力。
在经历周期回暖后，生猪养殖业盈利质量大幅改善。但随着猪价红利的渐退，行业未来将更加关注技术驱动降本增效及品质安全，这也有助于夯实农业作为国之根基的坚实地位。
电子、非银金融增长领跑
从营收层面看，A 股去年共有 3028 家上市公司实现正增长，占比达 56.05%。其中，1847 家公司营收增长超 10%，218 家增长超 50%，65 家营收增长超 100%。
去年营收增长的 " 前三甲 " 分别是智翔金泰 -U（+2,384.10%）、和展能源（+1,509.40%）、亚虹医药 -U（+1,365.55%），其中两家来自医药企业。七大 " 中字头 " 企业营收总额突破万亿规模。其中，中国石化营收破 3 万亿，中国石油、中国建筑营收破 2 万亿，但上述三大巨无霸增速均有所下滑。
从行业角度看，31 个申万一级行业中，16 个行业营收实现正增长，其中电子行业以 17.53% 的增速位列第一；非银金融紧随其后，增速实现 16.48%。建材、钢铁等传统行业表现拉胯，房地产以 -21.14% 的表现垫底。
数据来源：Wind，自制
具体到电子行业的 456 家公司中，共有 367 家实现正增长，占比超 80%。其中，6 家公司营收增速超过 100%，分别是德明利（+168.74）、神工股份（+124.19%）、香农芯创（+115.40%）、思特威 -W（+108.87%）、长川科技（+105.15%）、先锋精科（+103.65%）。
凭借 6091.35 亿元的年营收规模，工业富联稳坐电子板块龙头老大位置，其营收增速去年实现 27.88%；排名第二、三位的立讯精密、京东方 A 均实现了 10% 以上的增速。而该板块营收排名前十的公司中，TCL 科技、环旭电子是去年唯二出现负增长的的公司。
电子板块的亮眼表现延续至今年 Q1，整体营收增速达到 17.61%，稳居第一。其中，寒武纪 -U 在去年 Q4 首次单季度扭亏基础上，今年 Q1 以 4,230.22% 的惊人增速再度盈利 3.55 亿元，成为市场当之无愧的 " 黑马 "。而板块内，另有芯动联科、南极光等十余家企业营收增速超 100%。
2025 年 Q1 电子行业营收增速 top10，来源：Wind
行业人士分析称，随着人工智能技术快速发展，上游芯片产能再上新台阶，中游 " 算力平权 " 势不可挡，下游应用端的新一代主流消费电子产品呈现出百花齐放态势。此外，AI PC、AI 手机等终端产品加速渗透，拉动消费电子换机潮，存储、元件等环节量价齐升，电子行业景气度明显改善。
天风证券认为，当前中美技术博弈持续催化半导体产业链自主可控需求，半导体行业已步入上行周期，2024 年消费电子回暖与 AI 算力需求形成基本面支撑，叠加关税政策催化，国产替代逻辑持续强化，看好地缘政治博弈深化 + 周期复苏加码带来的行业板块机遇。
同样有着不俗表现的还有非银金融，该板块去年整体营收增速实现 16.48%。板块内 85 家公司中有 48 家去年实现营收正增长，占比 56.47%。其中，主营证券业务的锦龙股份以 245.16% 的增速排名第一，其余公司期内增速均未超过 100%。另有多家证券、期货公司去年实现 40% 以上的增长，增速领跑非银金融板块。
自 2024 年 "9 · 24 新政 " 行情开始，资本市场活跃度大幅提升，股票、债券市场表现较好，为行业整体带来投资收益率提升。
该板块中营收金额排名前五的公司均为险企，去年营收规模都在千亿级别以上。其中，前四家为中字头险企，排名第五的新华保险尽管去年凭借 85.27% 的增速再次跨入千亿险企行列，但与前四位巨头相比仍有较大差距。中国平安则以 1.03 万亿元的营收规模位居第一。
农林牧渔逆袭，地产调整持续
从盈利层面看，去年共有 4022 家公司实现盈利，占比约 74.45%。2561 家公司归母净利润实现正增长，占比约 47.4%。其中，907 家净利润增长超 50%，548 家增长超 100%。正丹股份以 11,949.39% 的增长率名列 A 股净利增速第一，也是去年唯一净利增长率超 100 倍的公司。
2024 年净利润增速 top10，来源：Wind
当然，A 股最赚钱的依然是银行股，前四强均被银行股包揽。其中，工商银行、建设银行是去年唯二盈利破 3 千亿的上市公司，分别实现净利润 3658.63 亿元、3326.53 亿元。
从行业角度看，31 个申万一级行业中，农林牧渔以 1323.66% 的净利润增长率位列第一，遥遥领先于第二名的 66.93%。板块内 101 家公司中有 75 家公司实现盈利，占比 74.26%；不过净利润实现正增长的仅有 49 家，占比不足 50%。
农林牧渔板块净利润的大幅增长，离不开生猪养殖业的回暖。受益于猪价回暖、降本增效等因素，头部猪企自去年 5 月跨过成本线，随后在量、价齐升作用下，养殖端于去年三季度全面开启 " 赚钱模式 "。
反映到业绩上，以头部企业为例，牧原股份、温氏股份、海大集团均在去年大幅扭亏，净利润分别实现 178.81 亿元、92.3 亿元、45.04 亿元，同比增长 519.42%、244.46%、64.30%。
今年一季度猪企表现同样抗打。申万生猪养殖行业指数共有 10 家成分股公司，其中 9 家实现盈利，神农集团更是以 6510.85% 的净利增速领跑全场。
不过随着猪价及饲料的再度震荡，猪企挑战接踵而至，全行业大幅盈利的盛况或难再现。诸如唐人神等中小猪企今年 Q1 已再现亏损。
值得一提的是，去年农林牧渔板块净利增速最强的并非猪企，而是一家宠物食品供应商。
根据 Wind 数据，佩蒂股份去年以 1742.81% 的净利润增速，创历史新高，位居农林牧渔板块榜首。该公司主营宠物休闲食品，长期占据宠物零食市场头部位置。而板块内另两家同行公司中宠股份、乖宝宠物净利润也分别实现了 68.89%、45.69% 的高速增长。
甬兴证券认为，宠物食品是宠物行业最大的细分市场，是饲养宠物的刚性需求，贯穿宠物整个生命周期，当前，国货龙头品牌保持超额成长，外资品牌增长式微。考虑到关税不确定较强，加速国产替代趋势，或将释放中高端市场空间，自有品牌较强的企业有望受益。
与之形成鲜明对比的是，地产行业的颓势与落寞。自行业进入下行周期以来，深度调整仍在持续。申万一级行业的 103 家房企去年合计亏损 1,590.13 亿元，整体净利润暴跌 2,850.91%，跌幅远超钢铁（-131.68%）、电力设备（-62.09%）等板块。
103 家房企中，仅有 48 家实现盈利，29 家实现净利正增长；亏损破百亿的房企有 4 家，分别为万科 A、*ST 金科、绿地控股、金融街，均在 A 股垫底。
尤其是曾经的地产大白马、行业排名第一的万科 A，去年净利润由盈转亏至 -494.78 亿元。其余三家地产股 *ST 金科、绿地控股、金融街去年分别亏损 319.7 亿元、155.52 亿元、110.84 亿元。
对比 2023 年政府工作报告中，首次将 " 防风险 " 列为房地产政策首要任务，2024 年 9 月的中央政治局会议上首次提出 " 止跌回稳 "，到了 2025 年，" 好房子 " 首次被写入政府工作报告。多位行业分析师认为，实现真正意义上的 " 止跌回稳 "，还需要供需两端政策进一步发力，而新模式下对房地产企业转型指明了方向。
平安证券表示，当前楼市量价较 2021 年高点已明显回落，短期楼市已步入筑底修复期，随着城改及收储等政策加速，有望进一步巩固房地产市场稳定态势；中长期随着高品质住房供给加大，有望加速新一轮改善需求释放，历史包袱轻、库存结构优、产品力强的房企将率先受益。（本文首发钛媒体 App，作者 | 马琼，编辑 | 曹晟源）