股票“披星戴帽”，海南椰岛保壳战再启

随着2024年年报发布，海南椰岛净利润、扣非净利润均为负值，且营业收入低于3亿元等，5月6日，该公司被实施退市风险警示和其他风险警示，股票简称变更为“*ST椰岛”。当天开盘后，海南椰岛股票一字跌停，报4.38元/股，总市值19.63亿元，与2021年6月市值最高点近147亿元相比，缩水120多亿元。

海南椰岛将再次面临保壳挑战，而这并非海南椰岛首次面临退市风险。2018年4月，该公司也曾被实施退市风险警示，随后通过卖楼等举措一时摆脱退市危机。

2025年初，海南椰岛集团董事长段守奇发布蛇年寄语时提到，2024年是海南椰岛回归做酒初心的开局之年，要倾力打造大单品以改变经营状况。从数据看，2024年第四季度上新的产品并未给当季度以及2025年第一季度业绩带来明显改善，不仅2024年第四季度营收、净利润均低于前三个季度，2025年第一季度营收同比下滑18.47%，净利润、扣非净利润均为亏损。

作为长期徘徊在保壳边缘的上市公司，海南椰岛称，2025年将通过大力开发核心市场、增加市占率、实施预算管控等，争取撤销退市风险警示。

股票“披星戴帽”

海南椰岛发布的2024年年报显示，2024年，公司实现营业总收入1.75亿元，同比下降21.97%；净利润为亏损1.36亿元，上年同期亏损1.49亿元；扣非净利润为亏损1.42亿元，上年同期亏损1.51亿元；经营活动产生的现金流量净额为-1829.36万元。

对于亏损原因，海南椰岛主要归结为“老产品卖不动，新产品上市晚”。海南椰岛透露，营收下滑受其新品上市滞后、老品市场动销不畅等因素影响，酒类销售收入同比下滑；饮料业务因产品缺乏多元化且竞品频出，销售亦同比下滑。本期销售收入下滑，毛利无法覆盖经营费用，同时，计提存货减值和信用减值，以致经营亏损。

事实上，2023年重回国资控股的海南椰岛开展多项改革。从体制机制方面，包括制定实施有关措施弥补经营短板，堵塞“跑冒滴漏”现象；从产品结构方面，包括推动椰岛鹿龟酒升级换代、推出草本酱酒等，构建以“鹿龟酒、草本康养酒、原产地高品质白酒”为核心的三大产品体系。

不过，2024年第四季度陆续上市销售的新品，对当季度以及2025年第一季度的营收并未产生提振效果。从财报来看，2024年第四季度，该公司仅实现营收0.12亿元，净利润为亏损1.26亿元，远低于前三季度数据。2025年第一季度，其营收同比下滑18.47%至0.44亿元，净利润为亏损650.54万元。

从线上销售情况看，新京报记者注意到，在某电商平台旗舰店，历史成交量显示最高的为单瓶在百元以下的百年椰岛·西沄相关产品，售卖链接显示有4000单以上的历史成交记录；新升级的高端款椰岛鹿龟酒山海系列青澜版、浩阳版等3款产品，成交记录显示为100单至800多单不等。这也意味着，其高端产品市场培育仍需时间。

保壳挑战再临

由于该公司2024年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，触发《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，海南椰岛股票于5月6日起被实施退市风险警示。

这并非海南椰岛首次面临退市风险。2016年、2017年，海南椰岛分别亏损0.35亿元、1.06亿元，2018年4月被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST椰岛”。为改善财务状况，聚焦主业发展，该公司2018年10月公开挂牌出售阳光置业公司60%股权和椰岛综合楼资产，加上澄迈老城土地收储收益和政府补助等事项，累计给公司贡献非流动资产处置损益约3.13亿元。

这让海南椰岛摆脱退市危机。2019年4月，该公司退市风险警示被撤销，股票简称由“*ST椰岛”变更为“ST椰岛”。2021年，其他风险警示被撤销，该公司股票简称由“ST椰岛”变更为“海南椰岛”。

然而，卖楼等举措仅能救急，并不能改善业绩下滑。2021年至2024年，海南椰岛连续亏损，且营收从8.33亿元一路下滑至1.75亿元。

海南椰岛前身为国营海口市饮料厂，保健酒是其核心产业，主要产品包括椰岛鹿龟酒、椰岛海王酒等。1993年，该公司进行股份制改制，2000年在上交所上市。自2015年以来，海南椰岛经历从国资控股到“东方系”控股，再到2023年重回海口国资控股。这期间，海南椰岛多次经历管理层更迭，包括更换3任董事长。2023年6月前后，时任海南椰岛董事长王晓晴、总经理陈涛以及多位董监高相继辞职。随后，段守奇、马贺分别接任董事长、总经理。

新领导团队尽管进行了多项改革举措，但并未让海南椰岛走出业绩下滑的阴霾。与此同时，海南椰岛也出现频繁的人事变动和调整。仅2024年底以来，海南椰岛董事会秘书蔡专辞职、马贺辞去代行公司财务总监。2025年3月25日，该公司聘任王之明为公司董事会秘书，王飞燕为公司财务总监；4月21日，马贺辞去公司总经理职务，继续担任公司董事职务。

海南椰岛想甩开历史包袱重新开始并非易事。根据2024年11月发布的诉讼进展，海南椰岛还面临20多起诉讼，其中新增13起案件，累计涉诉金额约2880.67万元。而海南椰岛2024年年报披露的最新诉讼、仲裁信息，目前有20多起案件，不少案件处于判决待执行、执行中，还有部分案件处于发回重审、再审中，海南椰岛及其下属公司多为被诉方。

对于接下来如何保壳，海南椰岛称，2025年，公司董事会为争取撤销退市风险警示，包括采取大力开发核心市场、优质客户，增强市场布局，拉动产品动销，力争提升主营业务经营业绩；通过产品结构、市场结构的调整，提升市场占有率；加强经营管理团队建设，完善公司绩效管理机制、实施预算管控等。

业绩扭转难度大

在业内人士看来，海南椰岛从“保健酒第一股”到不断拓展品类、进军多个产业，盲目进行多元化发展后不了了之，致使这几年业绩走下坡路，将自身推向退市边缘。

其间，海南椰岛还通过跨界白酒寻求增长。2021年，其全资子公司海南椰岛酒业发展有限公司与贵州省仁怀市茅台镇糊涂酒业（集团）有限公司成立贵州省仁怀市椰岛糊涂酒业股份有限公司，称要“打造酱香型白酒品牌”，并承诺在未来5年内向糊涂集团注资50亿元，助其成为仁怀第二大酱香酒企业。而后酱酒布局并未如其所愿，2023年，椰岛糊涂酒业营业收入3407.15万元，净亏损2676.53万元。2024年年报显示，椰岛糊涂酒业营收-791.17万元，净亏损556.77万元。

跨界白酒不仅没有打开业绩增长曲线，还牵扯纠纷和诉讼官司。2025年1月17日，海南椰岛2024年年度业绩预亏公告的“风险提示”提到，椰岛糊涂酒业与贵州省仁怀市茅台镇糊涂酒业（集团）有限公司存在合作纠纷，预付货款及存货可能面临损失风险。此外，椰岛糊涂酒业作为被告方的案件，还有多起处于待执行中。

跨界白酒赛道没有进展，海南椰岛又拓展了草本酱酒新赛道。

2024年6月，海南椰岛发布《草本酱酒（配制酒）》企业标准。同年9月，中国酒业协会发布的《草本白酒》团体标准中，起草单位中包含海南椰岛等保健酒企业以及白酒企业。根据该团标，草本白酒的定义为“以白酒酒基，利用可食用或按照传统既是食品又是中药材（或符合相关规定）的植物及其制品，经再加工制成的，不直接或间接添加食品添加剂，不改变或基本保持白酒风格的植物类露酒”。

海南椰岛也推出了草本白酒相关产品。日前，新京报记者从某电商平台的海南椰岛官方旗舰店铺看到，椰岛草本酱酒线上销售数量显示较少，如单瓶售价1299元的椰岛草本酱酒国颐53度500毫升礼盒装显示1单历史成交；椰岛草本酱酒VIP1号53度500毫升单瓶礼盒装售价3579元，显示0人付款。

在业内人士看来，从售价单瓶百元以下的椰岛鹿龟酒、椰岛海王酒，到占位200元至600元价格带的保健酒高端系列山海系列，再到占位千元价格带以及超高端价格带的椰岛草本酱酒，通过多产品布局，海南椰岛全价格带战略仍未能挽救业绩。在“新品竞争力不足 历史包袱沉重 行业红海竞争”三重困境叠加下，使其难以在退市风险警示期间实现根本性逆转。

海南椰岛在公告中也提到，如果公司2025年度经营情况未得到改善，撤销退市风险警示的条件未得到满足，公司股票可能将被上交所终止上市。

新京报记者 秦胜南

编辑 李严

校对 刘军