市值超200亿、下沉市场撑起半壁江山 沪上阿姨跻身今年第四家新茶饮IPO

时隔2个月，新茶饮IPO的锣声再次敲响。5月8日，新茶饮企业沪上阿姨（上海）实业股份有限公司（简称“沪上阿姨”）正式在港交所主板挂牌上市，成为继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城后第五家登陆港交所的新茶饮企业。上市首日开盘价190.60港元/股，较发行价上涨超68%，市值206.33亿港元。开盘首日取得不错成绩的同时，也意味着沪上阿姨正式开启与同行在多维度展开激烈角逐的新篇章。分析指出，随着新茶饮市场规模化发展，越来越多品牌跻身资本市场，进军海外、一路下沉、夯实供应链等多线作战模式同时开启，品牌需要在激烈的市场中继续寻找属于自己的安全牌。

超50%门店扎根三线及以下城市

2013年，沪上阿姨开设第一家门店售卖“五谷奶茶”，截至2024年12月31日，沪上阿姨的门店总数为9176家，覆盖中国全部4个直辖市，以及位于5个自治区及22个省份的300多个城市。

如今近万家门店的沪上阿姨通过一份不错的成绩单敲开港交所大门。招股书显示，2022—2024年，沪上阿姨分别实现营业收入21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元。同期，调整净利润分别达到1.54亿元、4.16亿元、4.18亿元。沪上阿姨2022年GMV为60.68亿元，2023年增至97.32亿元，同比增长60.4%；2024年再升至107.36亿元，同比增长10.3%。

从门店在不同线级城市的分布来看，下沉市场成为沪上阿姨增长密码。2024年，其在一线、新一线、二线、三线及以下城市的门店占比分别为7.5%、20.7%、21.4%与50.4%，超过半数门店坐落于三线及以下城市。灼识咨询表明，按门店总数衡量，沪上阿姨在下沉市场的中价现制茶饮店品牌里占据强大的市场地位。

当前，现制茶饮行业在下沉市场呈现出蓬勃发展的态势。弗若斯特沙利文报告指出，2024—2028年，二线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场预计将分别以15.0%、18.0%、15.0%的年复合增长率持续增长，这显示出下沉市场拥有充足的发展空间。然而，沪上阿姨为了捕捉下沉市场需求，2023年推出轻享版，2024年3月，沪上阿姨将“轻享版”升级至2.0版本，并正式推出“茶瀑布”的轻享版品牌，客单价也再次下探。

超九成收入来自加盟相关

沪上阿姨成功上市，其中离不开加盟商在背后的支持。沪上阿姨在招股书中披露，截至2024年12月31日，沪上阿姨网络内的9176家门店中，有99.7%或9152家由加盟商经营，品牌采取以加盟为重点的业务模式。