“抛售美国”潮出现 解雇鲍威尔风波暂停

[ 由于家庭和企业预期后续价格上涨，提前购买，加征关税可能会暂时提振经济增长。3月份汽车及零部件销售额飙升5.3%，为两年来最大增幅，或许是最引人注目的例子。 ]

美国总统特朗普上任3个月，把华尔街的“特朗普交易”转变为“抛售美国”。“抛售美国”的时间段集中在4月4日至22日。4月4日，美联储主席鲍威尔在一次演讲中表示，由于特朗普关税上调幅度大于预期，美国经济可能会面临物价比几周前预测的更高、增长比几周前预测的更疲弱的一段时期。由此判断美联储不必急于降息，他重复了5月6日政策会议不会降息的措辞。随即特朗普多次反复扬言解雇鲍威尔，金融市场对特朗普的威胁性言论极度失望，导致“抛售美国”潮出现。

鲍威尔有充分理由对降息持观望立场

3月份美国通货膨胀有所降温，同比核心通胀率降至四年来的最低水平。3月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，低于2月份2.8%的涨幅，也远低于经济学家预期的2.6%。剔除食品和能源价格的核心CPI上涨2.8%，低于预期的3%。这是自2021年3月以来核心CPI的最小涨幅。通常情况下，同比价格涨幅放缓将是利好消息。但这一次，投资者、政策制定者和企业都很难从3月份的数据中得出太多结论。原因是特朗普关税政策的反复无常让企业和消费者感到不安。在这个背景下，美联储有充分的理由对市场持观望立场。

首先，经济前景黯淡。美国关税快速上涨且幅度远超美联储官员预期的情况史无前例。知道如何应对前所未有的贸易政策变化本身就很困难，尤其是在这些政策不断变化的情况下，就更加困难。此外，由于家庭和企业预期后续价格上涨，提前购买，加征关税可能会暂时提振经济增长。3月份汽车及零部件销售额飙升5.3%，为两年来最大增幅，或许是最引人注目的例子。

美国当下的主要经济数据尚未完全反映特朗普执政期间的经济状况，判断美国经济能否避开衰退，还是会陷入衰退，可以有以下视角：第一，公司领导已不再谈论“软着陆”。根据AlphaSense的数据，2024年最后三个月，有61家美国公司在电话会议上提到了“软着陆”。但自今年年初以来，提及该术语的次数已降至7次。在公开场合，公司高管大多避免批评特朗普政府的政策。然而，《首席执行官》杂志于3月4日至5日对220位首席执行官进行的一项民意调查发现，未来12个月的商业状况前景将跌至2012年11月以来的最低水平。

第二，从家庭消费和支出的视角看，各收入水平的消费者都在缩减开支，各种消费也都出现了下降。美国民众在加油站加油时，会减少购买年糕和牛肉干等额外消费。沃尔玛的顾客在月底会购买小包装的酒，因为他们的钱快用完了。小瓶装酒在美国商店货架上销售一空。威士忌和龙舌兰酒制造商表示，50毫升小瓶装以及375毫升瓶装的销量都在上升。生产商百富门的首席执行官劳森·怀廷对媒体表示：“消费者很拮据。”鹰牌服饰公司首席执行官杰伊·肖滕斯坦表示，对未知的恐惧正在给消费者带来压力。

第三，经济学家正在寻找经济衰退的线索。纵观整体情况，经济学家们清楚地认识到，过去几年强劲的美国经济正在被增长停滞和通胀上升所取代。哈佛大学经济学实践教授凯伦·戴南表示，未来12个月美国经济衰退的可能性为40%，但更有可能的是只有一个季度出现负增长。曾在美联储和英国央行都任职过的亚当·波森在最近的演讲中表示，美国经济陷入衰退的几率为65%。即使特朗普与多个国家达成协议，新加征的关税也很可能会继续保留。这些措施将推高物价，加剧通货膨胀并拖累经济——这是滞胀时期的典型特征。

其次，美国的增长潜力急剧下降，贸易政策的转变将削弱生产力增长。短期内，进口价格上涨将损害生产力，这将促使美国制造商调整供应链，寻找成本更低的替代品。长期来看，由于关税将导致生产活动转向受保护市场（美国在这些市场上的比较优势较小），而不是出口到中国，生产力也将受到损害。劳动力增长的大幅下降也将抑制经济活动。边境拘捕人数的下降意味着移民进入美国的势头将近乎停滞。劳动力供应也将因遣返率大幅上升而受到抑制。遣返反过来又会损害生产力增长，因为在移民占主导地位的建筑业和农业等领域将出现工人短缺。