贵州茅台一季度营收破500亿元，茅台酒增速明显放缓，系列酒增速亮眼

每经记者：熊嘉楠 每经编辑：彭水萍

4 月 29 日，贵州茅台披露了 2025 年第一季度业绩报告。公司 1～3 月实现营收 506.01 亿元，同比增长 10.54%；实现归母净利润 268.47 亿元，同比增长 11.56%，创同期历史新高。

其中，茅台酒实现营收 435.57 亿元，同比增长 9.7%，收入占比达 86.08%，与去年同期持平。公司系列酒实现收入 70.22 亿元，同比增长 18.3%。

分渠道来看，贵州茅台直销渠道实现收入 232.2 亿元，同比增长 20.19%，收入占比约 45.89%；批发渠道实现收入 273.6 亿元，同比微增 3.94%，收入占比为 54.07%。报告期末，国内经销商数量为 2174 家，新增 50 家，减少 19 家；国外经销商数量新增 5 家至 109 家。"i 茅台 " 实现酒类不含税收入 58.7 亿元，同比增长 9.86%。

图片来源：每日经济新闻 资料图

可以看到，公司整体营收增速和茅台酒营收增速较去年同期均出现了明显放缓。不过，在高基数以及行业整体增速放缓的背景下，业内对于茅台的一季度业绩表达了较为积极的肯定。

" 稳。" 有券商分析师认为，在行业整体承压、酒企业绩增速普遍放缓的背景下，茅台依然实现了双位数增长。

记者注意到，系列酒成为带动茅台业绩增长的重要力量，连续两年保持了 18% 的增速，且高于公司整体营收增速。

过去三年间，公司大力扶植茅台 1935 等产品，茅台 1935 上市 3 年后坐稳 " 百亿大单品 " 位置，2024 年系列酒整体营收达到 246.84 亿元。

回顾过去一年多的时间，茅台对于系列酒板块一直非常重视。先是任命张贵超为贵州茅台酱香酒营销有限公司党委书记、董事长；今年以来，围绕茅台 1935 新增 1.935L 规格产品，并面向全国招募 4 家经销商；而后在 "i 茅台 " 上线 375ml 茅台 1935 产品；4 月中旬，面向社会招募主题终端店（约 5000～7000 家）在美团、饿了么和抖音平台的运营商。

2025 年，茅台酱香系列酒将坚持 " 一体两翼 " 的品牌发展策略，聚焦品牌、聚焦资源、聚焦精力，全力打造以茅台 1935 为核心，以茅台王子酒和汉酱酒为 " 两翼 " 的茅台酱香酒大单品集群。其中，茅台 1935 将进一步丰富产品结构；茅台王子酒将聚焦 200 元～500 元大众市场，用 2 年左右将其打造成茅台酱香酒的第二支百亿大单品。

此外，值得注意的是，在贵州茅台的前十大股东中，多位机构股东持股出现了变化。香港中央结算有限公司增持贵州茅台 228.64 万股；" 中国工商银行 - 上证 50 交易型开放式指数证券投资基金 " 减持 30.15 万股；" 中国工商银行股份有限公司 - 华泰柏瑞沪深 300 交易型开放式指数证券投资基金 " 减持 56.99 万股；" 中国建设银行股份有限公司 - 易方达沪深 300 交易型开放式指数发起式证券投资基金 " 减持 26.82 万股。" 中国工商银行股份有限公司 - 华夏沪深 300 交易型开放式指数证券投资基金 " 新增为公司前十大股东。

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